316不銹鋼厚壁管市場(chǎng)預(yù)計(jì)將保持大區(qū)間寬幅振蕩格局


   316不銹鋼厚壁管主力合約在3500—4000元/噸振蕩    投資、消費(fèi)增速持續(xù)回落    在進(jìn)口力度加大的驅(qū)動(dòng)下，外貿(mào)增速繼續(xù)回升，同時(shí)制造業(yè)擴(kuò)張速度也進(jìn)一步回升。但是，投資和消費(fèi)增速的進(jìn)一步下滑，以及工業(yè)增速繼續(xù)走低暗示著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓。    海關(guān)總署最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年1—5月，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易累計(jì)達(dá)到1.81萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)16.8%，增速較去年同期高4.48個(gè)百分點(diǎn)，較今年前4個(gè)月高0.4個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第二個(gè)月呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。其中，1—5月出口貿(mào)易累計(jì)達(dá)到9570.59億美元，同比增長(zhǎng)13.3%，增速較前4個(gè)月低0.3個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第三個(gè)月回落；進(jìn)口貿(mào)易累計(jì)達(dá)到8573.86億美元，同比增長(zhǎng)21%，增速較前4個(gè)月高0.4個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第二個(gè)月回升。    為兌現(xiàn)進(jìn)一步推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放的承諾，316不銹鋼厚壁管進(jìn)口力度不斷加大，外貿(mào)增速保持持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定的支撐。同時(shí)，國(guó)內(nèi)制造業(yè)擴(kuò)張速度也進(jìn)一步加快，一定程度上增強(qiáng)了對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的支撐力度。統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2018年5月中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)報(bào)51.9%，比去年同期高0.7個(gè)百分點(diǎn)，比4月高0.5個(gè)百分點(diǎn)。    但是，投資和消費(fèi)增速的持續(xù)回落，暗示著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正承受著一定的下行壓力，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也呈現(xiàn)出愈發(fā)復(fù)雜的態(tài)勢(shì)。    統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2018年1—5月，中國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成21.60萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.1%，增速較去年同期低2.5個(gè)百分點(diǎn)，較今年前4個(gè)月低0.9個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)著持續(xù)回落的趨勢(shì)。2018年1—5月，全社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長(zhǎng)9.5%，增速較去年同期低0.8個(gè)百分點(diǎn)，較今年前4個(gè)月低0.2個(gè)百分點(diǎn)，同樣延續(xù)著持續(xù)回落的趨勢(shì)。其中，5月全社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.5%，增速較去年同期低2.2個(gè)百分點(diǎn)，較4月低0.9個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月增速走低的速度有所加快。    工業(yè)增速重回下行趨勢(shì)，不但印證了經(jīng)濟(jì)承壓的事實(shí)，也一定程度暗示著后期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能更加復(fù)雜。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年5月，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%，增速較4月低0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，7月制造業(yè)工業(yè)增加值報(bào)6.6%，較4月低0.8個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期低0.3個(gè)百分點(diǎn)，且制造業(yè)工業(yè)增速重回下行趨勢(shì)。目前，中美之間的貿(mào)易摩擦加劇，國(guó)內(nèi)金融去杠桿與房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)進(jìn)行，若以上因素疊加共振，則可能對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)尤其是工業(yè)品市場(chǎng)形成較大的沖擊。    定向降準(zhǔn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)    今年以來(lái)，政府主導(dǎo)的金融去杠桿持續(xù)進(jìn)行中，貨幣供應(yīng)增速持續(xù)走低，社會(huì)融資規(guī)模也不斷收縮。中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年5月，狹義貨幣供應(yīng)量（M1）同比增長(zhǎng)6%，增速較去年同期低11個(gè)百分點(diǎn)，較4月低1.2個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)著大幅下行的趨勢(shì)；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長(zhǎng)8.3%，增速較去年同期低0.8個(gè)百分點(diǎn)，與4月持平，但增速并未擺脫下行的大趨勢(shì)；M2和M1的差值進(jìn)一步擴(kuò)大至相差2.3個(gè)百分點(diǎn)。在貨幣供應(yīng)增速持續(xù)下滑背景下，社會(huì)融資規(guī)模也在不斷收縮，表明了去杠桿在持續(xù)進(jìn)行。中國(guó)人民銀行最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年1—5月，全社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)達(dá)到7.91萬(wàn)億元，較去年同期減少1.47萬(wàn)億元，減少規(guī)模相比于去年同期進(jìn)一步擴(kuò)大。    在金融去杠桿持續(xù)進(jìn)行背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性受到一定程度影響，短期流動(dòng)性波動(dòng)加劇。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月22日，隔夜SHIBOR拆放利率年內(nèi)最大為2.9210%，最小為2.4460%，波動(dòng)幅度明顯大于2017年；同時(shí)，1個(gè)月期SHIBOR拆放利率經(jīng)歷了第二季度初的快速回落后，重心開(kāi)始逐步抬升，截至6月22日，1個(gè)月期SHIBOR拆放利率報(bào)4.1510%，較年內(nèi)最低的3.7480%已經(jīng)升高0.4030個(gè)百分點(diǎn)，且延續(xù)著持續(xù)抬升的趨勢(shì)。    隨著國(guó)內(nèi)外形勢(shì)愈發(fā)復(fù)雜，為維持國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，有效對(duì)沖潛在的經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險(xiǎn)，緩解國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)的流動(dòng)性緊張，中國(guó)人民銀行年內(nèi)已經(jīng)選擇第三次降準(zhǔn)。2018年6月24日，中國(guó)人民銀行對(duì)外宣布，自7月5日起定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，此次定向降準(zhǔn)的資金主要用于“債轉(zhuǎn)股”和支持小微企業(yè)融資，預(yù)計(jì)將釋放7000億元左右的流動(dòng)性。由于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)有所承壓，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)形勢(shì)也愈發(fā)復(fù)雜，加之中美貿(mào)易摩擦加劇，我們認(rèn)為中國(guó)人民銀行年內(nèi)仍有進(jìn)一步降準(zhǔn)的可能性，這在一定程度上會(huì)提振大宗商品價(jià)格。    此外，受美聯(lián)儲(chǔ)加息及縮表的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)資金外流傾向略有加重，人民幣出現(xiàn)持續(xù)性貶值，外匯儲(chǔ)備也有所減少。中國(guó)人民銀行最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年5月中國(guó)外匯儲(chǔ)備為3.11萬(wàn)億美元，較4月減少142億美元，呈現(xiàn)出持續(xù)性小幅減少的趨勢(shì)。截至2018年6月25日，美元兌人民幣匯率中間價(jià)報(bào)6.4893，相比于年內(nèi)最低時(shí)的6.2764已經(jīng)升高0.2129，即3.39%，且呈現(xiàn)持續(xù)走高的趨勢(shì)，表明人民幣正持續(xù)貶值。雖然中國(guó)人民銀行近期的降準(zhǔn)主要是針對(duì)國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，但由于當(dāng)前正值美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期，降準(zhǔn)策略或進(jìn)一步促使人民幣貶值，后期勢(shì)必加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。    供應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢(shì)    在供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)下，316不銹鋼厚壁管企業(yè)的效益不斷改善，大多數(shù)鋼廠維持高利潤(rùn)，這也驅(qū)動(dòng)著鋼廠在政策允許下加大力度生產(chǎn)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月22日當(dāng)周，全國(guó)盈利鋼廠數(shù)達(dá)到84.66%，與前一周持平，繼續(xù)穩(wěn)定在高位水平；全國(guó)鋼廠高爐開(kāi)工率達(dá)到71.55%，較前一周高0.14個(gè)百分點(diǎn)，穩(wěn)定在年內(nèi)的最高開(kāi)工率水平附近。    鋼廠維持較高的開(kāi)工驅(qū)動(dòng)著粗鋼及鋼材產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年1—5月，中國(guó)粗鋼累計(jì)生產(chǎn)3.70億噸，同比增長(zhǎng)5.4%，增速較去年同期高1個(gè)百分點(diǎn)，較前4個(gè)月高0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持著較快的增長(zhǎng)速度；2018年1—5月中國(guó)鋼材累計(jì)生產(chǎn)4.35億噸，同比增長(zhǎng)6.20%，增速較去年同期高5.4個(gè)百分點(diǎn)，較前4個(gè)月高1.2個(gè)百分點(diǎn)，保持著持續(xù)加快的趨勢(shì)。由于當(dāng)前鋼廠依然保持著較高的利潤(rùn)，后期鋼廠勢(shì)必在政策允許下延續(xù)最大限度的生產(chǎn)，確保企業(yè)利潤(rùn)最大化。我們了解到，前期鋼廠利潤(rùn)毛利已經(jīng)突破1000元/噸，平均凈利潤(rùn)也超過(guò)600元/噸，這實(shí)際上已經(jīng)高于去年的平均凈利潤(rùn)水平。在這樣的高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，我們認(rèn)為除非政策限制很?chē)?yán)格，否則后期的316不銹鋼厚壁管供應(yīng)將很充裕。    需求強(qiáng)勁背后存隱憂    今年以來(lái)，鋼材市場(chǎng)需求依然保持著相對(duì)強(qiáng)勁的勢(shì)頭，房地產(chǎn)新開(kāi)工及施工增速回升進(jìn)一步提振了市場(chǎng)信心。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年1—5月，中國(guó)房屋施工面積和新開(kāi)工面積累計(jì)達(dá)到68.50億平方米和7.22億平方米，同比增長(zhǎng)2%和10.8%，增速較前4個(gè)月高0.4和3.5個(gè)百分點(diǎn)。在房屋新開(kāi)工增速重回升勢(shì)的同時(shí)，施工增速則連續(xù)第二個(gè)月回升，一定程度上表明房地產(chǎn)市場(chǎng)在持續(xù)調(diào)控背景下，仍然保持著一定的韌性，對(duì)鋼材市場(chǎng)的需求預(yù)期也起到了良好的支撐效果。    但是，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)回落，意味著即使市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)的預(yù)期較好，但在持續(xù)調(diào)控背景下，后期房地產(chǎn)對(duì)鋼材市場(chǎng)需求的拉動(dòng)可能存有隱憂。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年1—5月，中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成4.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%，增速較前4個(gè)月低0.1個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第二個(gè)月回落。而在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)回落的同時(shí)，政府整頓PPP項(xiàng)目也令項(xiàng)目入庫(kù)數(shù)開(kāi)始持續(xù)減少，這意味著后期基建需求可能有所減弱。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年5月，PPP項(xiàng)目總?cè)霂?kù)數(shù)報(bào)1.26萬(wàn)個(gè)，較4月減少0.06萬(wàn)個(gè)，為連續(xù)第4個(gè)月減少。    此外，鋼材庫(kù)存結(jié)束減少趨勢(shì)以及整體持續(xù)高于去年的現(xiàn)狀，暗示著后期鋼材市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)向供大于求格局。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月22日當(dāng)周，全國(guó)主要城市主要鋼材庫(kù)存合計(jì)為1009.71萬(wàn)噸，環(huán)比前一周增加11.12萬(wàn)噸，較去年同期多48.17萬(wàn)噸。其中，316不銹鋼厚壁管庫(kù)存478.22萬(wàn)噸，環(huán)比前一周增加0.5萬(wàn)噸，較去年同期多88.32萬(wàn)噸。主要城市的鋼材及316不銹鋼厚壁管庫(kù)存結(jié)束了持續(xù)減少的趨勢(shì)，如果后期庫(kù)存不斷累積，疊加整體高于去年的庫(kù)存水平，鋼材市場(chǎng)將不斷承壓。    原料成本重心基本穩(wěn)定    今年以來(lái)，雖然整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)價(jià)格波動(dòng)有所加劇，但對(duì)鋼廠來(lái)說(shuō)，原料成本重心基本穩(wěn)定，產(chǎn)成品316不銹鋼厚壁管的價(jià)格重心卻較原料成本有明顯抬升。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年至今，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦（A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%）平均價(jià)為1984.64元/噸和2076.74元/噸；2017年和2018年至今青島港PB粉（61.5%）平均價(jià)為542.32元/噸和489.62元/噸。在不考慮其他成本費(fèi)用的情況下，2018年焦炭和鐵礦石給鋼廠實(shí)際上帶來(lái)了約38元/噸的成本重心的下移，但產(chǎn)成品316不銹鋼厚壁管價(jià)格重心卻上移了約116元/噸。因此，截至當(dāng)前，鋼廠平均利潤(rùn)應(yīng)該要好于去年，這一方面將有助于鋼廠容忍原料后期可能的價(jià)格上漲，另一方面也驅(qū)動(dòng)著鋼廠繼續(xù)保持政策允許下的最大限度生產(chǎn)，確保了后期鋼材供應(yīng)的充足。    總之，在復(fù)雜的多空因素影響下，后期316不銹鋼厚壁管市場(chǎng)預(yù)計(jì)將保持大區(qū)間寬幅振蕩格局，316不銹鋼厚壁管期貨主力合約將繼續(xù)維持在3500—4000元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

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